摘要 举债经营能够使一个企业发挥财务杠杆作用获得杠杆收益从而为企业带来盈利。但与此同时，由于债务到期偿还的特性，举债经营也为企业带来了相应的财务风险。偿债能力分析对企业
举债经营能够使一个企业发挥财务杠杆作用获得杠杆收益从而为企业带来盈利。但与此同时，由于债务到期偿还的特性，举债经营也为企业带来了相应的财务风险。偿债能力分析对企业管理者、债权人和投资人等利益相关者至关重要，是财务分析的重要组成部分，对企业的总体分析作用越来越重要。本文采取比率分析法和趋势分析法相结合，以西藏易明西雅医药科技股份有限公司(简称：西藏易明医药)为研究案例，对其偿债能力相关指标进行分析，为易明医药乃至西藏地区药业上市公司提出一些建议和对策。
1西藏易明医药简介
2003年12月，西藏易明西雅医药正式成立，是西藏自治区六家药业上市公司之一，也是国家级新型高新技术综合医药企业。其业务范围较广，遍布全国各地。易明医药于2016年在深圳成功上市，2017年销售额达3.8亿元，企业规模不断扩大，员工人数达到700多人，发展态势良好。
2西藏易明医药偿债能力分析
2.1西藏易明医药短期偿债能力相关分析
营运资本、流动比率、速动比率、现金比率，这四个指标是影响企业短期偿债能力的主要因素。本文主要通过这四项指标对西藏易明医药进行短期偿债能力分析，并且与西藏同行业进行比较。根据收集数据整理计算，西藏易明医药2013~2017年各项短期偿债能力分析如下。2.1.1营运资本。企业保持适当的营运资本规模极其重要。2013年易明医药营运资本为负，具体为-329万元。易明医药营运资本首次出现短缺，偿债风险偏大。但从2014年开始，易明医药营运资本为7067万元，由负转正，且之后四年逐渐提高，营运资本出现盈余，企业偿债能力随之不断提高。易明医药的营运资本由负转正偿债能力随之增强，但也应注意到近年来其营运资本呈高速上升趋势，盈利能力可能受限，应当警惕并保持适当的营运资本规模。2.1.2流动比率。2013年，易明医药的流动比率小于1，企业偿债能力偏低;而2014年、2015年流动比率逐步提升，接近国际标准2，偿债能力比较充分;2016年、2017年流动比率分别为5.08和3.8，流动比率偏高，短期债务的清偿能力较强，但与此同时，说明企业滞留在流动资产的资金也偏高，影响其盈利能力。易明医药流动比率并不稳定，与西藏五家医药上市公司相比处于行业中间水平，偿债安全系数较高。2.1.3速动比率。2013年，易明医药速动比率为0.62，数值偏低，企业流动负债偿还的安全性和稳定性也偏低。而从2014年开始，速动比率逐步提高，在同行业的表现大致处于平均水平，高于经验值1，说明易明医药偿债安全系数高;但同时，近年来较高的速动比率也降低了企业的收益率。2.1.4现金比率。2013年至2015年，易明医药现金比率处于西藏同行业最低水平，在最坏情况下企业偿债能力相对偏弱，但也说明易明医药资金占用量较低，资金利用的有效性却较高。而在2016年和2017年现金比率则大幅提高，比西藏同行业的五家药业上市公司都高出不少。易明医药在2016年成功上市，从而筹集到了大量资金，结合现金比率的上升趋势分析，这也表明了易明医药所筹集的流动资产在当年并没有完全立即进行投资。到2017年也只是小幅度下降，这也表明企业资金没有得到充分利用，闲置资金过多，造成货币成本损耗，资金有效利用率较低，影响企业盈利水平。2.1.5短期偿债能力分析。综合分析西藏易明医药各项指标，其短期偿债能力由弱渐强，到2016年偿债能力达到峰值，2017年开始有小幅度回落。究其原因，可能是因为2013年至2015年易明医药稳步发展营收可观，故而偿债能力增加;而2016年由于易明医药上市募集到大量资金而又没有立即充分利用，所以当年各项指标均高于同行业水平;2017年易明医药可能将资金逐步投入使用，所以各项指标略有下降，且可能有持续下降的趋势。与西藏同行业五家上市公司相比，易明医药偿债能力属于行业中上水平。由于西藏自治区的区域性等原因，西藏上市公司的现金持有量普遍高于内地，负债意愿较低，企业偿债能力高，但相对盈利能力也较低。
2.2西藏易明医药长期偿债能力相关分析
易明医药想要做大做强，长期偿债能力分析的重要性不亚于短期偿债能力，它侧重从企业资本结构、盈利水平和现金流状况等方面衡量企业负担长期债务的能力。本文主要从资产负债率和产权比率两个指标来对易明医药长期偿债能力进行分析。根据收集数据整理计算，西藏易明医药2013~2017年两项长期偿债能力指标如下所示。2.2.1资产负债率分析。易明医药的资产负债率在2013年至2017年呈逐年递减趋势，2016、2017两年位于西藏同行业较低水平。易明医药的资产负债率较低也体现出其财务成本偏低，财务风险以及经营风险可能较小，而偿债能力则较强，总体上经营较稳健。但易明医药过低的资产负债率也意味着资本利润率较低，说明企业的经营趋于谨慎、保守。2.2.2产权比率分析。易明医药的产权比率在2013至2017年五年时间中呈现较为明显的下降趋势，逐年降低，比率维持在18%左右。其产权比率在西藏六家医药上市公司中处于较低水平，产权比率指标低，说明企业的资本结构具有低风险，低收益的特点，长期偿债能力较强。2.2.3长期偿债能力分析。综合分析易明医药资产负债率和产权比率可以得出这两项指标都有所降低，且两项指标在五年间均呈大幅的下降趋势。从这两个长期偿债能力指标可以判断出易明医药面临较低的长期偿债风险以及较低的公司财务风险，也在一定程度上说明了该公司的长期偿债能力较强且可能有平稳增强的趋势。究其原因，离不开西藏自治区特殊的地域环境原因，区内企业乃至区内上市公司通常在制定企业战略、规划企业发展时趋于保守，投资趋于谨慎稳健型，倾向短期融资，而较少采取长期融资。资产结构不合理，短期负债偏低，长期负债普遍更低。除类似易明医药在2016年上市等这类特殊情况外，在正常年份其余上市公司普遍偿债能力都较强，无论是长期还是短期。与此同时，易明医药乃至西藏其他药业上市公司的盈利能力也普遍偏弱，财务杠杆作用微小，企业举债经营能力不足。
3西藏易明医药偿债能力分析应对策略
3.1政府角度
不难发现，西藏上市公司鲜有长期负债甚至是没有长期负债，企业往往选择利息较高的短期融资。针对这一系列不合理现象，从西藏自治区政府角度出发，顺应国家西部大开发的政策支持，推出相应政策支持，响应国家宏观政策号召，鼓励区内企业尤其是上市公司的良性可持续发展，大力支持企业的发展壮大，如减免政策、相关金融政策支持、设立高新技术开发区、降低企业融资难度等。鼓励银行适当放宽区内企业尤其是上市公司的信贷政策，解决企业融资难的问题，促进西藏跨越式发展。
3.2企业角度
第一，作为企业自身，需要转变观念，不再一味固守谨慎保守的经营策略，遏制负债减少的趋势，适当逐步利用政策优惠，合理规划举债经营的范围，使得企业资产负债率尽量处于较为合理的结构。第二，优化企业资本结构至关重要，适当增加短期负债特别是长期负债从而发挥财务杠杆的作用，提升过低的资产负债率，从而提升企业获利能力，例如可以通过发行债券、适当增加长期借款等。第三，制定合理的偿债方式和偿债计划。合理增加负债比率，加大长期融资比例，同时树立良好的偿债意识，通过多种渠道筹集资金、利用资金。第四，提高资金利用效率，加强企业经营管理。提高信息质量，优化企业股权结构，合理筹集资金，减少过多资金闲置的情况，降低现金比率，尽量避免大量的资金浪费和成本消耗，提升资本流动性，提高企业盈利能力。第五，拓宽企业投资渠道和投资方式，分散企业投资风险，增加企业投资收益，在最大程度上提高企业资金的利用率，使得企业在竞争中能够立于不败之地，实现良性发展。
4结语
随着社会主义市场经济体制的不断成熟与完善，举债经营的作用更是愈发重要，但其也是一把双刃剑，既为企业带来大量收益又带来巨大风险，这就需要政府等相关部门和企业自身的共同努力。而偿债能力分析是一个企业财务分析的重要构成部分之一，分析结果事关企业的经营成败乃至生死存亡，其重要性不言而喻。通过对西藏易明医药的偿债能力分析，我们得出了该公司乃至西藏地区药业上市公司的偿债能力都比较强的结论。但也不难发现，偿债能力强并不完全意味着该公司发展很好，负债率过低、经营观念保守、资金利用率低等问题不容忽视。本文通过对西藏易明医药偿债能力分析得出的结果，相应提出了几点对策建议，以期为读者带来一定帮助。
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《医药偿债能力及应对策略》来源：《农村经济与科技》，作者：李昕露
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